Неактуальность структуры капитала

Простая финансовая теория показывает, что общая стоимость компании не должна измениться, если изменится ее структура капитала . Это известно как нерелевантность структуры капитала или теория Модильяни-Миллера (ММ). Общая стоимость - это стоимость всех источников финансирования, она аналогична простой ( заем + капитал ) стоимости предприятия .

Аргумент MM прост: общие денежные потоки, которые компания создает для всех инвесторов (держателей долга и акционеров), одинаковы, независимо от структуры капитала. Изменение структуры капитала не влияет на общие денежные потоки. Следовательно, общая стоимость активов, дающих право собственности на эти денежные потоки, не должна изменяться. Денежные потоки будут делиться по-разному, поэтому общая стоимость каждого класса ценных бумаг (например, акций и облигаций) изменится, но не сумма обоих вместе взятых.

Если посмотреть на это с другой стороны, если вы хотите выкупить компанию без ее долгов, вам придется купить акции и купить или погасить долг. Независимо от структуры капитала вы в конечном итоге будете владеть одними и теми же потоками денежных средств. Следовательно, стоимость приобретения компании без долгов должна быть одинаковой независимо от структуры капитала.

Кроме того, инвесторы могут имитировать эффект компании, имеющей другую структуру капитала. Например, если инвестор предпочел бы, чтобы компания была более высокориентированной, это можно смоделировать, покупая акции и занимая под них. Тот, кто предпочел бы, чтобы компания была менее ориентирована, может смоделировать это, купив комбинацию ее долга и капитала.

Теория ММ зависит от упрощающих допущений, таких как игнорирование влияния налогов. Тем не менее, он обеспечивает отправную точку, которая помогает понять, что имеет значение, а что нет, почему структура капитала действительно имеет значение. Частью ответа являются различные налоговые режимы для долга и капитала, а также проблемы агентств (конфликты интересов между акционерами, держателями долга и руководством).

Существуют дополнения к теории ММ, которые предполагают, что действия рыночных сил вместе с налоговым режимом долга и дохода от капитала в руках инвесторов означают, что для большинства компаний прибыль, которую можно получить путем корректировки структуры капитала, будет довольно небольшой. .

Учитывая, что компании не будут намеренно использовать неэффективные структуры капитала, мы можем предположить, что все компании имеют примерно одинаково хорошие структуры капитала, поэтому с точки зрения оценки мы можем разумно предположить, что структура капитала не имеет значения.

Нерелевантность структуры капитала тесно связана с нерелевантностью дивидендов Воспользовался промокодом Мелбет и получил бонус при регистрации на сайте. Перейдя на сайт букмекерской конторы я прошел регистрацию и указал бонус код. Используйте melbet промокод бонус позволяет получить 100% приветственное вознаграждение. Выбор остается за вами, главное вводите промокод Melbet при регистрации, чтобы увеличить бонус до 30%. Только не выбирайте “мне не нужен бонус”. После того как вы пройдете регистрацию на сайте, нужно будет корректно заполнить личные данные в кабинете игрока.